注册会计师CPA《财务成本管理》章节练习 第二章 财务报表分析和财务预测（综合题）

F公司2018年12月31日有关资料如下：

根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占营业收入的比不变。2018年度公司营业收入为4000万元，所得税税率25%，实现净利润为100万元，分配股利为60万元；公司期末股数为100万股，每股面值为1元。

要求：

（1）若2019年营业净利率和股利支付率与2018年相同，企业不保留金融资产，采用销售百分比法计算当2019年销售增长率为30%，外部融资额为多少？

（2）若公司不发股票，且维持2018年经营效率和财务政策，2019年预期股利增长率为多少？

（3）假设2019年预计销售增长率为30%，回答下列互不相关问题：

①若不发股票，且保持2018年财务政策和总资产周转率，则营业净利率应达到多少？

②若想保持2018年经营效率、资本结构和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资本？

③若不发股票，且保持2018年财务政策和营业净利率，则资产周转率应达到多少？

④若不打算从外部筹集权益资本，并保持2018年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少？

（要求：权益乘数保留4位小数，计算结果保留2位小数）。

（1）经营资产销售百分比=（320-18）÷4000=7.55%

经营负债销售百分比=（25+7）÷4000=0.8%

营业净利率=100/4000=2.5%

利润留存率=1-60/100=40%

销售增加额=4000×30%=1200（万元）

预计营业收入=5200（万元）

外部融资额=1200×7.55%-1200×0.8%-18-5200×2.5%×40%=11（万元）

（2）营业净利率=2.5%

总资产周转率=4000÷320=12.5（次）

权益乘数=320÷192=5/3=1.6667

利润留存率=40%

由于满足可持续增长的五个假设，

可持续增长率=（2.5%×12.5×1.6667×0.4）/（1-2.5%×12.5×1.6667×0.4）=26.32%

所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%

（3）①设营业净利率为y，则

30%=（y×12.5×1.6667×0.4）/（1-y×12.5×1.6667×0.4）

y=2.77%

②2019年营业收入=4000×（1+30%）=5200（万元）

由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30%

由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%

则预计股东权益=192×（1+30%）=249.6（万元）

由于增加的留存收益=5200×2.5%×0.4=52（万元）

外部筹集权益资本＝249.6-（192+52）=5.6（万元）

③2019年营业收入=4000×（1+30%）=5200（万元）

由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益

=192+5200×2.5%×0.4=244（万元）

由于权益乘数不变，所以预计资产=244×1.6667=406.67（万元）

所以资产周转率=5200/406.67=12.79（次）

④2019年营业收入=5200（万元）

由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益＋增加的留存收益

=192+5200×2.5%×0.4=244（万元）

由于资产周转率不变，所以预计资产=5200/12.5=416（万元）

则预计负债=416-244=172（万元）

资产负债率=172/416=41.35%。

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