注册会计师CPA《财务成本管理》章节练习 第四章 资本成本（综合题）

1.资料：

（1）A公司的2017年度财务报表主要数据如下（单位：万元）：

（2）假设该公司未来保持经营效率和财务政策不变且不增发新股； 

（3）假设公司目前的负债均为有息负债，负债预计的平均利息率为10%，预计未来维持目前的资本结构不变，公司目前发行在外的普通股股数为400万股，公司目前的股价为15元/股。所得税税率为25%。 

请分别回答下列互不相关的问题，涉及资产负债表的数据采用期末数计算。 

要求： 

（1）计算该公司目前的可持续增长率； 

（2）计算该公司股票的资本成本； 

（3）计算该公司负债的税后资本成本； 

（4）计算该公司的加权平均资本成本。

（1）营业净利率=400/4000=10% 

总资产周转率=4000/8000=0.5（次） 

权益乘数=8000/4000=2 

利润留存率=160/400=40% 

可持续增长率=（营业净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率）/（1-营业净利率×总资产周转率×权益乘数×利润留存率=（10%×0.5×2×40%）/（1-10%×0.5×2×40%） 

=4.17% 

或：权益净利率=400/4000=10%

利润留存率=160/400=40%

可持续增长率=权益净利率×本期利润留存率/（1-权益净利率×本期利润留存率）=（10%×40%）/（1-10%×40%）=4.17%

（2）目前的每股股利=240/400=0.6（元） 

股票的资本成本=0.6×（1+4.17%）/15+4.17%=8.34% 

（3）负债税后资本成本=10%×（1-25%）=7.5% 

（4）股东权益=4000万元，负债=4000万元，则负债/股东权益=1/1，公司的加权平均资本成本=8.34%×50%+7.5%×50%=7.92%。

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