注册会计师CPA《财务成本管理》章节练习 第六章 债券、股票价值评估(计算分析题)

来源: 永图教育 编辑:小图 2019-10-04 字体:

1.某公司发行面值为1000元,票面利率10%,市场利率8%的债券,每年计息一次。

要求回答下列问题:

(1)假设期限为5年,计算债券的价值;

(2)假设期限为10年,计算债券的价值;

(3)通过上述计算结果,简述期限(到期时间)对债券价值的影响。

2.甲公司有一笔闲置资金,可以进行为期一年的投资,市场上有三种债券可供选择,相关资料如下:

(1)三种债券的面值均为1000元,到期时间均为5年,到期收益率均为6%。

(2)甲公司计划一年后出售购入的债券,一年后三种债券的到期收益率仍为6%。

(3)三种债券票面利率及付息方式不同,A债券为零息债券,到期支付1000元;B债券的票面利率为6%,每年年末支付60元利息,到期支付1000元;C债券的票面利率为10%,每年年末支付100元利息,到期支付1000元。

(4)甲公司利息收入适用所得税税率为25%,资本利得适用的企业所得税税率为20%,发生投资损失可以按20%抵税,不抵消利息收入。

要求:

(1)分别计算三种债券的当前价格;

(2)计算每种债券一年后的价格;

(3)计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。(收益率=收益/投资额)

3.某上市公司在2017年、2018年和2019年的2月5日每股派发现金股利0.2元、0.4元和0.65元。无风险报酬率为2%,该股票的贝塔值为1.5,股票市场的平均报酬率为6%。

要求:

(1)假设某投资者计划在2016年2月6日购入该股票进行投资,并于2019年2月6日以每股4.85元的价格将股票全部出售,计算当股票价格低于多少时投资者可以购买。

(2)假设某投资者计划在2016年2月6日投资500万元购入该股票100万股进行投资,并于2019年2月6日以每股4.85元的价格将股票全部出售,计算该项投资的持有期报酬率。


1.答案:

(1)债券价值=1000×(P/F,8%,5)+1000×10%×(P/A,8%,5)

=1000×0.6806+100×3.9927=1079.87

(2)债券价值=1000×(P/F,8%,10)+1000×10%×(P/A,8%,10)

=1000×0.4632+100×6.7101=1134.21

(3)通过上述计算结果,说明到期时间越长,溢价(票面利率大于市场利率)发行债券的价值越大。

2.答案:

(1)A债券的当前价格=1000×(P/F,6%,5)=1000×0.7473=747.3(元)

B债券的到期收益率与票面利率相等,所以其当前的价格等于面值即1000元

C债券的当前价格=100×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=100×4.2124+1000×0.7473=1168.54(元)。

(2)A债券一年后的价格=1000×(P/F,6%,4)=1000×0.7921=792.1(元)

B债券一年后的价格还是票面价格即1000元

C债券一年后的价格=100×(P/A,6%,4)+1000×(P/F,6%,4)=100×3.4651+1000×0.7921=1138.61(元)。

(3)投资A债券的税后收益率=收益/投资额=(792.1-747.3)×(1-20%)/747.3=4.8%

投资B债券的税后收益率=60×(1-25%)/1000=4.5%

投资C债券的税后收益率=[100×(1-25%)+(1138.61-1168.54)+(1168.54-1138.61)×20%]/1168.54=4.37%。

3.答案:

(1)股票的必要报酬率=2%+1.5×(6%-2%)=8%

股票的价值=0.2×(P/F,8%,1)+0.4×(P/F,8%,2)+(0.65+4.85)×(P/F,8%,3)

=0.2×0.9259+0.4×0.8573+5.5×0.7938=4.894(元)

所以,当股票价格低于4.894元投资者可以购买。

(2)NPV=0.2×(P/F,rs,1)+0.4×(P/F,rs,2)+(0.65+4.85)×(P/F,rs,3)-5

当rs=8%,NPV=0.2×(P/F,8%,1)+0.4×(P/F,8%,2)+(0.65+4.85)×(P/F,8%,3)-5=-0.106(元)

当rs=6%,NPV=0.2×(P/F,6%,1)+0.4×(P/F,6%,2)+(0.65+4.85)×(P/F,6%,3)-5=0.1625(元)

rs=6%+(0-0.1625)/(-0.106-0.1625)×(8%-6%)=7.21%

所以,该项投资的持有期报酬率为7.21%。


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