注册会计师CPA《财务成本管理》章节练习 第六章 债券、股票价值评估（计算分析题）

1.某公司发行面值为1000元，票面利率10%，市场利率8%的债券，每年计息一次。

要求回答下列问题：

（1）假设期限为5年，计算债券的价值；

（2）假设期限为10年，计算债券的价值；

（3）通过上述计算结果，简述期限（到期时间）对债券价值的影响。

2.甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下：

（1）三种债券的面值均为1000元，到期时间均为5年，到期收益率均为6%。

（2）甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券的到期收益率仍为6%。

（3）三种债券票面利率及付息方式不同，A债券为零息债券，到期支付1000元；B债券的票面利率为6%，每年年末支付60元利息，到期支付1000元；C债券的票面利率为10%，每年年末支付100元利息，到期支付1000元。

（4）甲公司利息收入适用所得税税率为25%，资本利得适用的企业所得税税率为20%，发生投资损失可以按20%抵税，不抵消利息收入。

要求：

（1）分别计算三种债券的当前价格；

（2）计算每种债券一年后的价格；

（3）计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。（收益率=收益/投资额）

3.某上市公司在2017年、2018年和2019年的2月5日每股派发现金股利0.2元、0.4元和0.65元。无风险报酬率为2%，该股票的贝塔值为1.5，股票市场的平均报酬率为6%。

要求：

（1）假设某投资者计划在2016年2月6日购入该股票进行投资，并于2019年2月6日以每股4.85元的价格将股票全部出售，计算当股票价格低于多少时投资者可以购买。

（2）假设某投资者计划在2016年2月6日投资500万元购入该股票100万股进行投资，并于2019年2月6日以每股4.85元的价格将股票全部出售，计算该项投资的持有期报酬率。

1.答案：

（1）债券价值=1000×（P/F，8%，5）+1000×10%×（P/A，8%，5）

=1000×0.6806+100×3.9927=1079.87

（2）债券价值=1000×（P/F，8%，10）+1000×10%×（P/A，8%，10）

=1000×0.4632+100×6.7101=1134.21

（3）通过上述计算结果，说明到期时间越长，溢价（票面利率大于市场利率）发行债券的价值越大。

2.答案：

（1）A债券的当前价格=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）

B债券的到期收益率与票面利率相等，所以其当前的价格等于面值即1000元

C债券的当前价格=100×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=100×4.2124+1000×0.7473=1168.54（元）。

（2）A债券一年后的价格=1000×（P/F，6%，4）=1000×0.7921=792.1（元）

B债券一年后的价格还是票面价格即1000元

C债券一年后的价格=100×（P/A，6%，4）+1000×（P/F，6%，4）=100×3.4651+1000×0.7921=1138.61（元）。

（3）投资A债券的税后收益率=收益/投资额=（792.1-747.3）×（1-20%）/747.3=4.8%

投资B债券的税后收益率=60×（1-25%）/1000=4.5%

投资C债券的税后收益率=[100×（1-25%）+（1138.61-1168.54）+（1168.54-1138.61）×20%]/1168.54=4.37%。

3.答案：

（1）股票的必要报酬率=2%+1.5×（6%-2%）=8%

股票的价值=0.2×（P/F，8%，1）+0.4×（P/F，8%，2）+（0.65+4.85）×（P/F，8%，3）

=0.2×0.9259+0.4×0.8573+5.5×0.7938=4.894（元）

所以，当股票价格低于4.894元投资者可以购买。

（2）NPV=0.2×（P/F，rs，1）+0.4×（P/F，rs，2）+（0.65+4.85）×（P/F，rs，3）-5

当rs=8%，NPV=0.2×（P/F，8%，1）+0.4×（P/F，8%，2）+（0.65+4.85）×（P/F，8%，3）-5=-0.106（元）

当rs=6%，NPV=0.2×（P/F，6%，1）+0.4×（P/F，6%，2）+（0.65+4.85）×（P/F，6%，3）-5=0.1625（元）

rs=6%+（0-0.1625）/（-0.106-0.1625）×（8%-6%）=7.21%

所以，该项投资的持有期报酬率为7.21%。

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