注册会计师CPA《财务成本管理》章节练习 第十章 长期筹资（计算题）

1.甲公司为了扩大生产能力，准备发行债券筹资100万元。准备发行的债券面值为1000元，票面年利率为10%，期限为5年，债券的利息为每年年末支付一次。但该债券的票面年利率是根据以往的资金市场利率水平制定的，近期的市场利率水平可能已发生变化。

要求：

（1）假如资金市场利率仍为10%，请为该债券制定合理的发行价格。

（2）假如资金市场利率水平已上升至12%，请为该债券制定合理的发行价格。

（3）假如资金市场利率水平下降至8%，请为该债券制定合理的发行价格。

2.A公司是一家经营电子产品的上市公司，目前正处于高速成长时期，公司目前无负债，发行在外的普通股3000万股，目前股价5元/股，预计A公司可持续增长率为7%。为了开发新项目，目前该公司急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的附认股权证债券。债券面值为每份1000元，票面利率设定为6%。债券按照面值发行，同时每张债券附送10张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按6元的价格购买1股普通股。假设等风险普通债券的市场利率为7%。

要求：

（1）计算每张认股权证的价值。

（2）计算发行债券后的公司总价值，债券本身的总价值和认股权证的价值。

（3）计算投资该附认股权证债券的内含报酬率。

1.答案:

（1）假如资金市场利率水平仍为10%，则甲公司制定的10%的利率仍是合理的，可以平价发行。

债券的发行价格=1000×（P/F，10%，5）+1000×10%×（P/A，10%，5）=1000×0.6209+100×3.7908=1000（元）

（2）假如资金市场利率上升至12%，那么债券应折价发行。

债券的发行价格=1000×（P/F，12%，5）+1000×10%×（P/A，12%，5）=1000×0.5674+100×3.6048=927.88（元）

（3）假如资金市场利率下降至8%，那么债券应溢价发行。

债券的发行价格=1000×（P/F，8%，5）+1000×10%×（P/A，8%，5）=1000×0.6806+100×3.9927=1079.87（元）。

2.答案:

（1）每份纯债券的价值=1000×6%×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）=929.72（元）

每张认股权证价值=（1000-929.72）/10=7.03（元）

（2）发行债券后的公司总价值=3000×5+5000=20000（万元）

发行债券张数=5000/1000=5（万张）

债券本身的总价值=929.72×5=4648.6（万元）

认股权证价值=5000-4648.6=351.4（万元）

（3）第1年年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证

第1-10年：每年利息流入1000×6%=60（元）

第5年年末：行权支出=6×10=60（元）

取得股票的市价=5×（1+7%）5×10=70.13（元）

行权现金净流入=70.13-60=10.13（元）

第10年年末：取得归还本金1000元

1000=60×（P/A，i，10）+10.13×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）

当i=6%时，60×（P/A，6%，10）+10.13×（P/F，6%，5）+1000×（P/F，6%，10）=1007.58

当i=7%时，60×（P/A，7%，10）+10.13×（P/F，7%，5）+1000×（P/F，7%，10）=936.94

利用插值法解得：i=6.11%

投资该附认股权证债券的内含报酬率为6.11%。

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