注册会计师考试《财务成本管理》「期权的概念、类型和投资策略」真题练习

1、有一项标的资产为1股A股票的欧式看涨期权，执行价格为50元，半年后到期，目前期权价格为2元，若到期日A股票市价为51元。则卖出1份该看涨期权的净损益为（　）
A、-3
B、2
C、1
D、-1
正确答案：C
答案解析：空头看涨期权到期日价值＝－（51－50）＝－1（元）空头看涨期权净损益＝－1＋2＝1（元

2、下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（　）
A、保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值
B、抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略
C、多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本
D、空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费
正确答案：C
答案解析：保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。但是，净损益的预期也因此降低了，所以选项A的说法不正确。抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，是机构投资者常用的投资策略。故选项B的说法不正确。对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低（等于0）、净损益最低（等于“－期权购买成本”）。故选项C的说法正确。空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。空头对敲的组合净收益＝组合净收入＋期权出售收入之和＝组合净收入＋（看涨期权的价格＋看跌期权的价格）。空头对敲的最好结果是股价等于执行价格，此时的组合净收入最大（等于0），组合净收益也最大（等于期权出售收入之和）。所以，空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高净收益是期权收取的期权费。即选项D的说法不正确。

3、甲公司股票目前市价为45元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为42元，到期时间为1年，期权价格为5元。若到期日股价为46元，则下列各项中不正确的是（　）
A、多头看涨期权到期日价值为4元
B、空头看涨期权到期日价值为－4元
C、多头看涨期权净损益为－1元
D、空头看涨期权净损益为－4元
正确答案：D
答案解析：多头看涨期权到期日价值＝max（46－42,0）＝4（元）多头看涨期权净损益＝4－5＝－1（元）空头看涨期权到期日价值＝－max（46－42,0）＝－4（元）空头看涨期权净损益＝－4＋5＝1（元）

4、某投资人购买了1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权。目前股票价格为15元，期权价格为2元，期权执行价格为15元，到期日时间为1年。如果到期日股价为18元，则该投资人的投资净损益为（　）元
A、2
B、-2
C、3
D、-3
正确答案：A
答案解析：由于到期日股价大于执行价格，因此看涨期权购买人会行权，到期日该投资人只能按照执行价格出售股票，净收入＝－max（18－15,0）＝－3（元），净损益＝－3＋2＋（18－15）＝2（元）。

5、下列关于抛补性看涨期权的表述中，不正确的是（　）
A、抛补性看涨期权就是股票加空头看涨期权组合
B、出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略
C、当股价大于执行价格，执行价格等于购买价格时，抛补性看涨期权的净收益为期权价格
D、当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格
正确答案：D
答案解析：抛补性看涨期权是股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售1股该股票的看涨期权。当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为股票价格，净损益＝股价－股票购入价格＋期权价格。所以选项D的表述不正确。

6、关于看跌期权的出售者，下列说法正确的有（　）
A、收取期权费
B、最大收益是期权价格
C、最大损失是执行价格
D、持有看跌期权空头头寸
正确答案：A,B,D
答案解析：看跌期权的出售者收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定，最大收益是期权价格，最大损失是执行价格减去期权价格。

7、如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项正确的有（　）
A、保护性看跌期权的净损益＝到期日股价-股票买价-期权费
B、抛补性看涨期权的净损益＝期权费
C、多头对敲的净损益＝到期日股价-执行价格-多头对敲投资额
D、空头对敲的净损益＝执行价格-到期日股价＋期权费收入
查看答案解析
正确答案：A,C,D
答案解析：如果期权到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净损益＝执行价格-股票买价＋期权费。

8、下列关于期权到期日价值的表述中，正确的有（　）
A、多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0）
B、空头看涨期权到期日价值＝－Max（股票市价－执行价格，0）
C、多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0）
D、空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0）
查看答案解析
正确答案：A,B,C,D
答案解析：多头看涨期权到期日价值＝Max（股票市价－执行价格，0），所以选项A正确；空头看涨期权到期日价值＝－Max（股票市价－执行价格，0），所以选项B正确；多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0），所以选项C正确；空头看跌期权到期日价值＝－Max（执行价格－股票市价，0），所以选项D正确。

9、下列关于欧式看涨期权的说法中，正确的有（　）
A、只能在到期日执行
B、可以在到期日或到期日之前的任何时间执行
C、多头的净损失有限，而净收益却潜力巨大
D、空头净收益的最大值为期权价格
正确答案：A,C,D
答案解析：欧式看涨期权，是指只能在到期日以固定价格购买标的资产的期权，因此选项A的说法正确，选项B的说法不正确。欧式看涨期权多头由于付出了期权费，因此，净损失有限，而净收益潜力巨大，因此选项C的说法正确。欧式看涨期权空头由于收取了期权费，因此，净收益的最大值为期权价格，因此选项D的说法正确。

10、某人买入一份看涨期权，执行价格为21元，期权费为3元，则下列表述中正确的有（　）
A、只要市场价格高于21元，投资者就能盈利
B、只要市场价格高于24元，投资者就能盈利
C、投资者的最大损失为3元
D、投资者的最大收益不确定
正确答案：B,C,D
答案解析：看涨期权的买入方需要支付期权费3元，因此，未来只有标的资产市场价格与执行价格的差额大于3元(即标的资产的市场价格高于24元)，才能获得盈利，所以选项A的说法错误，选项B的说法正确；如果标的资产价格下跌，投资者可以放弃权利，从而只损失期权费3元，因此选项C的说法正确；看涨期权投资者的收益根据标的资产价格的上涨幅度而定，由于标的资产价格的变化不确定，从而其收益也就是不确定的，因此选项D的说法正确。

11、假设看跌期权的执行价格与股票购入价格相等，则下列关于保护性看跌期权的表述中，不正确的是（　）
A、保护性看跌期权就是股票加空头看跌期权组合
B、保护性看跌期权的最低净收入为执行价格，最大净损失为期权价格
C、当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损益为期权价格
D、当股价小于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格
正确答案：A,C
答案解析：股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为股价，净损益＝股价－股票购入价格－期权价格。

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